La consolidation du secteur financier italien entrera dans une nouvelle phase dans les prochains mois quand les investisseurs apporteront, ou non, leurs titres aux nombreuses offres d'achat.
Banco BPM BAMI.MI , qui a reçu le feu vert des autorités pour son offre sur le gestionnaire d'actifs Anima Holding
ANIM.MI , devrait ouvrir le bal dès mars avant l'offre UniCredit CRDI.MI sur Banco BPM en avril et, plus tard, la tentative de Monte dei Paschi di Siena (MPS) BMPS.MI sur Mediobanca MDBI.MI .
Tout cela sur fond de bataille de gouvernance au sein du groupe d'assurance Generali GASI.MI dirigé par le Français Philippe Donnet.
BANCO BPM BIENTÔT FIXE
L'offre de 1,8 milliard d'euros de Banco BPM sur Anima devrait débuter au cours de la seconde moitié du mois de mars. Alors que 45% des actionnaires ont déjà indiqué apporter leurs titres, et compte tenu des 22,4% détenus par l'offrant, l'offre améliorée devrait aboutir.
Les actionnaires ont autorisé le conseil d'administration du groupe bancaire à conclure l'opération avant même que la BCE ne décide ou non de lui appliquer le "compromis danois", un traitement favorable qui réduirait fortement l'impact de l'opération sur les ratios de fonds propres de la banque.
L'OFFRE D'UNICREDIT SUR BANCO BPM
Les actionnaires d'UniCredit voteront quant à eux le 27 mars pour approuver l'émission des actions nécessaires au financement de l'offre non sollicitée de 10 milliards d'euros sur Banco BPM.
La Banque centrale européenne devrait approuver l'offre à peu près à la même date, ce qui permettra à UniCredit de la lancer en avril.
Avec une décote d'environ 1 milliard d'euros par rapport aux prix du marché, l'offre a peu de chances d'aboutir sans un complément en numéraire, une possibilité évoquée par le directeur général Andrea Orcel.
Selon les conditions de l'offre, la modification des termes de l'accord avec Anima donne à UniCredit le droit de se retirer juste avant le règlement de l'offre, prévu pour le mois de juin.
UNICREDIT SE DONNE DU TEMPS AVEC COMMERZBANK
Andrea Orcel a déclaré que l'opération Banco BPM et son intégration ultérieure n'entraveraient pas un éventuel rachat de Commerzbank CBKG.DE dont UniCredit détient déjà 28% du capital. La banque italienne a obtenu l'approbation de la Banque centrale européenne (BCE) pour monter jusqu'à 29,9%.
Le dirigeant a déclaré le mois dernier qu'il se donnait trois à cinq trimestres pour se décider quant à une offre définitive sur la banque allemande, ce qui lui laisse le temps de voir comment se déroule la bataille d'actionnaires autour de Generali.
GENERALI AU COEUR DES JOUTES
L'offre de Monte dei Paschi sur Mediobanca a ajouté un nouveau rebondissement à la querelle de longue date entre les principaux investisseurs de Generali au sujet de la direction et de la stratégie de l'assureur.
Le conflit oppose le premier investisseur du groupe d'assurance italien, Mediobanca, à deux autres actionnaires : le magnat de la construction Francesco Gaetano Caltagirone et Delfin, la holding de feu Leonardo Del Vecchio.
Les deux camps, qui se sont récemment affrontés concernant l'accord dans la gestion d'actifs avec Natixis, s'étaient déjà écharpés sur la reconduction du français Philippe Donnet à la direction de l'assureur en 2022. Ils s'affronteront de nouveau lors de l'assemblée générale, fin avril, qui désignera un nouveau conseil d'administration.
L'offre de MPS sur Mediobanca, si elle aboutit, pourrait faire pencher la balance en faveur de Caltagirone et Delfin, étant donné qu'ils ont acquis 15% de MPS ces derniers mois et qu'ils détiennent déjà ensemble 27% de Mediobanca et 17% de Generali.
L'offre sera mise à l'épreuve le 17 avril, lorsque les actionnaires de MPS voteront sur l'émission d'actions nécessaire à son financement.
Le Trésor italien, qui détient toujours 11,7% de MPS à la suite de son sauvetage après la crise de 2008, ainsi que Caltagirone et Delfin, devraient voter en faveur de cette offre.
PEUT-ÊTRE PLUS QU'UN INVESTISSEMENT FINANCIER POUR UNICREDIT
UniCredit a déclaré avoir accumulé une participation de 4,2% dans Generali, qualifiée "d'investissement financier". Celle-ci offre toutefois la possibilité à Andrea Orcel d'avoir son mot à dire sur l'avenir de l'assureur.
Certains banquiers milanais considèrent qu'il s'agit avant tout d'une mesure défensive au cas où le principal rival national d'UniCredit, Intesa Sanpaolo ISP.MI , s'impliquerait dans l'affaire. La première banque italienne a jusqu'ici nié tout intérêt.
(Rédigé par Valentina Za et Andrea Mandala, version française Bertrand De Meyer, édité par)
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